Qué necesitas saber antes
- Es importante señalar que, a pesar de que estos casos son la minoría, existen eventos como la Segunda Guerra Mundial o el 11 de septiembre, en los que los mercados disminuyeron significativamente un año después del inicio de las hostilidades.
- A simple vista, el aumento de precios no parece suficiente como para colapsar la actividad económica, ya que los precios aún están por debajo de los picos de 2022 tanto de manera nominal como ajustada a la inflación.
- Además, como ocurre con los aranceles, los precios más altos del petróleo y la gasolina afectan más a los hogares de bajos ingresos, quienes destinan un mayor porcentaje de sus ingresos a la energía.
Implicaciones Económicas del Conflicto Israel-Irán
Más allá de la tragedia humanitaria que rodea cualquier conflicto armado, la guerra entre Israel e Irán tiene posibles implicaciones cruciales para la economía global. Con los Estados Unidos atacando sitios nucleares iraníes, existe la preocupación de que un conflicto en expansión pueda afectar el suministro de petróleo y, por ende, ahogar el crecimiento económico global. Este artículo examina el impacto de eventos geopolíticos pasados en los mercados y las posibles repercusiones del conflicto Israel-Irán.
Eventos Geopolíticos Pasados
Cuando Irak invadió Kuwait en agosto de 1990, surgieron preocupaciones similares a las actuales. El S&P 500 cayó un 3.3% en la semana siguiente y tardó meses en recuperarse. Al año siguiente, las acciones estaban más de un 10% por encima de los niveles anteriores. Sin embargo, el contexto era bastante diferente, ya que EE.UU. se encontraba en medio de una recesión y la crisis de las Cajas de Ahorro.
Es importante señalar que, a pesar de que estos casos son la minoría, existen eventos como la Segunda Guerra Mundial o el 11 de septiembre, en los que los mercados disminuyeron significativamente un año después del inicio de las hostilidades.
Rendimiento Reciente del Mercado
Desde el inicio de las hostilidades Israel-Irán el 13 de junio, el S&P 500 ha caído un 1.2%. Los valores permanecieron prácticamente sin cambios la semana pasada. El S&P 500 está un 2.9% por debajo de su máximo de mediados de febrero, habiendo disminuido casi un 20% en total. El grupo de las “Magníficas 7”, que incluye Microsoft (MSFT), Meta Platforms (META), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), NVIDIA (NVDA), Alphabet (GOOGL) y Tesla (TSLA), ha recuperado un 8.7% respecto a sus niveles de mediados de diciembre.
Precios del Petróleo
Desde el inicio de la guerra el 12 de junio, el precio del crudo WTI ha aumentado un 10.1%. Dado que la energía, y el petróleo en particular, es clave para el crecimiento económico, los aumentos pasados en los precios del petróleo han estado asociados con recesiones. A simple vista, el aumento de precios no parece suficiente como para colapsar la actividad económica, ya que los precios aún están por debajo de los picos de 2022 tanto de manera nominal como ajustada a la inflación.
Impacto en el Consumidor
Es destacable que tanto Estados Unidos como el resto del mundo se han vuelto mucho más eficientes en la utilización de energía. Esta mejora en eficiencia ha llevado a que una menor proporción del gasto del consumidor se destine a la energía, incluso a precios de petróleo similares. En otras palabras, los consumidores se ven menos afectados por los aumentos de precios del petróleo que en el pasado.
Aún así, los precios más altos del petróleo se sienten en el consumidor. La reacción adversa a los altos precios de la gasolina en 2022 lo demuestra. Además, como ocurre con los aranceles, los precios más altos del petróleo y la gasolina afectan más a los hogares de bajos ingresos, quienes destinan un mayor porcentaje de sus ingresos a la energía.
Producción de Petróleo en EE.UU.
El fracking ha cambiado notablemente la historia de la producción de petróleo en EE.UU. La producción nacional comenzó a declinar en la década de 1970 y alcanzó su punto más bajo en 2008. Desde entonces, el fracking ha llevado a que la producción intoletales en niveles récord. Hoy en día, EE.UU. se ha convertido en el “Arabia Saudita” del petróleo. Mientras que Arabia Saudita mantiene aproximadamente el 12% de la producción global, EE.UU. ha aumentado su participación del 8% al más del 20% del suministro global de petróleo.
Impacto Económico en EE.UU.
Históricamente, la respuesta automática era que EE.UU. sufría una pérdida neta cuando los precios del petróleo eran más altos. Sin embargo, ahora, con el aumento de la producción doméstica, el incremento en los precios del petróleo podría tener un impacto neutral en la economía estadounidense. Este menor daño económico no implica que un aumento en los precios del petróleo sea óptimo para la economía o los mercados, sino que representa una redistribución de ganancias de otros sectores hacia el sector energético.
Perspectivas para los Hogares en EE.UU.
Las cifras recientes sobre la riqueza neta de los hogares en EE.UU. presentan una imagen relativamente optimista en general, con la riqueza neta solo ligeramente por debajo de los niveles máximos históricos. Si bien es verdad que las opiniones pesimistas señalan el aumento de la deuda de los consumidores desde los mínimos de la pandemia, la capacidad de los hogares para manejar esa deuda sigue siendo mejor que antes de la pandemia.
A pesar del aumento en la deuda del consumidor, los incumplimientos de las tarjetas de crédito se mantienen por debajo de los niveles previos a la pandemia. En general, los hogares estadounidenses están en una posición financiera razonable para soportar un aumento en los precios del petróleo, aunque un incremento desproporcionado afectará negativamente a los hogares de bajos ingresos que ya enfrentan inflación elevada.
Política de la Reserva Federal
Tal como se esperaba, la Reserva Federal no realizó cambios en las tasas de interés a corto plazo la semana pasada, manteniendo un tono de “incertidumbre elevada” sobre las perspectivas económicas. Las estimaciones actualizadas aún prevén dos recortes de tasas este año. Sin embargo, existe una considerable diferencia de opiniones entre los miembros sobre el futuro, destacando que “nadie sostiene estas trayectorias de tasas con un gran nivel de convicción”.
En la actualidad, se espera que haya dos recortes de 25 puntos básicos (0.25%) en 2025, y la primera rebaja se prevé para septiembre.
Probabilidades de Recesión
El mercado de apuestas ha incrementado ligeramente las probabilidades de una recesión en 2025 tras el inicio del bombardeo en Irán. Esta leve alza en el riesgo de recesión se alinea con la caída en los precios de las acciones. Sin embargo, actualmente se proyecta un bajo riesgo de recesión en EE.UU., lo que refleja la salud fundamental de la economía y su resistencia ante precios del petróleo más altos.
Conclusiones
El principal riesgo económico del conflicto Israel-Irán radica en la amenaza potencial a los suministros de petróleo, lo cual podría llevar a un aumento significativo de los precios. Los precios más altos del petróleo son un obstáculo para el crecimiento global. A pesar de que elevados precios del petróleo afectan a muchos sectores de la economía estadounidense, las ganancias de la producción de petróleo en EE.UU. proporcionan un contrapeso positivo.
En particular, dentro de las industrias, altos precios de la energía redistribuyen ganancias de otros sectores hacia el sector energético. Las acciones en este sector tienden a superar cuando los precios del petróleo suben y a hacerlo menos cuando caen.
Warren Buffett, a través de Berkshire Hathaway, ha hecho una significativa asignación en acciones de energía, que representan aproximadamente un 11% de su cartera de acciones cotizadas en comparación con un poco más del 3% del S&P 500. Berkshire controla casi el 27% de las acciones en Occidental Petroleum (OXY), lo que, combinado con su posición en Chevron (CVX), resulta en una sobreexposición notable en el sector energético. Buffett ha señalado que las inversiones en energía son una apuesta sobre los precios del petróleo a largo plazo.
Basado en conflictos geopolíticos pasados, los inversores deberían estar preparados para presiones sobre las acciones al comienzo de cualquier conflicto que se amplíe. Las acciones generalmente se recuperan a medida que la incertidumbre disminuye. Si las acciones de energía no son ya parte de su cartera diversificada, los inversores deberían considerar destinar una parte a este sector, que se espera se beneficie del aumento de los precios del petróleo, proporcionando un contrapeso a la presión sobre otras industrias.
